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图128：焦煤主力合约月K线图数据来源：博易大师，中信建投期货8.2 焦炭技术分析焦炭与焦煤关联性高，走势基本相同。焦炭维持震荡上行趋势，整体价格持续上移且在2018年创下历史新高。下方支撑位1719为三月突发中美贸易摩擦所创，考虑到此类事件堪比“黑天鹅”且难以复制，因此下方历史支撑位较为牢固。2019年预计还将维持高位震荡趋势，以1800为支撑逢低做多较为合适。

“对于所有的石油生产国，30美元/桶、20美元/桶的价格是不可持续的，价格战打到最后一定会有人退出。”吴康说，“同时，也要看疫情的影响到底会到什么程度终止，原油的需求出现复苏。”责任编辑：张瑶参考消息网3月11日报道 美媒称，对一种叫做“沼泽沙袋鼠”的澳大利亚有袋类动物来说，怀孕似乎没有尽头。

关于险资选管理人这块，我认为可选择这个行业里能力比较强的产业基金管理进行委托管理，然后可以搭一个交易结构，进一步降低风险。资管新规出来之前，银行系的资管机构运作理财资金，流动发行，以短配长，也参与了不少股权投资，现在已受政策限制，当前而言，险资受影响程序最小，在这方面有充分的竞争力，应抓住时机。但我认为，这种优势预计也是暂时的，考虑基础设施公募REITs即将推出，市场退出机制一旦成熟，则就解决了资金期限匹配的问题，银行表外理财资金理论上说完全可以参与，而且成本上更具竞争力。

规模方面，目前市场上存续的MSCI基金有30只（份额分开计算）以上，三季度规模合计为154.5亿元。其中，年内新成立的28只MSCI基金合计规模为126.96亿元，但上述基金合计首募规模为173.46亿元，相比之下，缩水近50亿元。业绩方面，今年市场整体表现不佳，除了新成立的几只外，其余MSCI基金收益均出现亏损。由于建仓程度不一，也导致基金单位净值增长率出现分化。

的确，从短期来看，投机还是投资，并不重要，但在长期的逻辑来说，价值投资比投机更适合绝大多数投资者。投机空间正在缩小任何事物的长期成长总需要一个基础。农民种菜，菜的生长来自阳光、空气和肥料水分；工厂炼钢，钢铁来自于铁矿石和热量的结合。对于投资来说，事情也是一样，任何一种投资手段，如果能在长周期给投资者带来超额收益，那么这种投资手段一定有一个基础。

图116：上海螺纹现货利润（百元）数据来源：Wind，中信建投期货图117：上海热卷现货利润（百元）数据来源：Wind，中信建投期货六、原料端库存情况6.1 库存概况6.1.1 焦煤将维持低库存状态2019年钢厂与焦企炼焦煤库存大概率维持高位水平。自煤炭行业开展去产能行动以来，全国焦煤产量逐年下降，叠加进口煤受外贸政策管制，焦煤资源紧缺，价格易涨难跌。为应对焦煤资源短缺问题，下游企业采取提升在手库存的方式，对冲焦煤缺货风险。Wind数据显示，国内110家样本钢厂与国内100家独立焦化厂焦煤库存12月库存相比9月上涨均超过150万吨。2018年12月北方四港库存226.2万吨，高于往年同期113.2万吨。炼焦煤整体库存明显高于往年。